Mit jelent?
Ha egy alapba folyamatosan érkeznek és távoznak befektetői pénzek, a kezelő teljesítményét nem lenne fair pusztán a kezdő és záró vagyon alapján megítélni – hiszen a nagy befizetések vagy kivétek időzítése torzíthatná a képet, pedig azokról a kezelő nem tehet.
A TWR ezt úgy oldja meg, hogy minden egyes alkalommal, amikor pénz be- vagy kiáramlik, "lezár" egy alidőszakot, kiszámolja annak hozamát, majd ezeket az alidőszaki hozamokat összeszorozza (láncolja) egymással. Az eredmény egy olyan hozamszám, amely úgy tükrözi a teljesítményt, mintha egyetlen forintot fektettél volna be a periódus elején, és semmilyen további pénzmozgás nem történt volna.
Miért fontos?
A befektetési alapok, alapkezelők hivatalosan közölt hozamai szinte mindig TWR alapon készülnek – ez a szabvány, mert így lehet objektíven összehasonlítani két alap vagy kezelő teljesítményét, függetlenül attól, hogy melyikbe mikor és mennyit fizettek be a befektetők.
Ez éles ellentétben áll az XIRR-rel, ami a te személyes, tényleges hozamodat mutatja, a te befizetéseid pontos időzítésével. Egy alap TWR-je lehet kiváló, miközben a te személyes XIRR-hozamod rosszabb, ha épp rossz időpontban fizettél be nagyobb összeget – és fordítva is előfordulhat.
Mire figyelj?
Amikor egy alap teljesítménymérését nézed vagy benchmarkhoz viszonyítod, szinte biztosan TWR alapú számot látsz. Ez helyes és hasznos a kezelő megítéléséhez, de nem feltétlenül egyezik meg azzal, amit te személyesen elértél volna, ha a saját befizetési ütemezéseddel fektetsz be.
Ha a saját, tényleges hozamodra vagy kíváncsi – például ha rendszeresen fizettél be különböző időpontokban –, az évesített hozam mellett érdemes az XIRR-t is kiszámolni, mert az ad reális képet a te konkrét pénzügyi döntéseid eredményéről.