Mit jelent?
A kötvénylétra-stratégia (angolul bond ladder) azt jelenti, hogy a befektetett tőkét nem egyetlen kötvénybe vagy egyetlen lejárati időpontra teszed, hanem egyenlő (vagy közel egyenlő) részletekben több, egymást követő lejáratú kötvénybe fekteted. Ha például öt évre osztod szét a megtakarításodat, akkor veszel egy 1 éves, egy 2 éves, egy 3 éves, egy 4 éves és egy 5 éves kötvényt egyenlő összegben. Ahogy az egyes "létrafokok" lejárnak, a felszabaduló tőkét újra a létra legtávolabbi végébe fekteted be — így a portfólió folyamatosan megújul, és mindig van néhány éven belül lejáró, likvid eleme.
Példa
Tegyük fel, hogy 5 000 000 forintod van, amit öt egyenlő, 1 000 000 forintos részletben fektetsz be 1, 2, 3, 4 és 5 éves lejáratú kötvényekbe. Egy év múlva az 1 éves kötvényed lejár, és visszakapod az 1 000 000 forintot plusz a kamatot. Ezt az összeget most egy új, 5 éves kötvénybe fekteted, így a létra legrövidebb foka újra az eredeti 1 éves szinten lesz — csak épp a korábbi 2 éves kötvényből most már csak 1 év van hátra. Ez a ciklus évről évre ismétlődik, és a portfólió mindig 1-től 5 évig terjedő lejáratú kötvényekből áll.
Miért fontos?
A kötvénylétra két fő előnyt kínál. Egyrészt csökkenti a újrabefektetési kockázatot: mivel nem egyszerre jár le minden kötvényed, nem vagy kitéve annak, hogy éppen egy alacsony kamatkörnyezetben kell az összes tőkédet újra befektetned. Másrészt mérsékli a kamatkockázatot is, hiszen a rövidebb lejáratú elemek kevésbé érzékenyek a piaci kamatszint változására, mint egy egységesen hosszú futamidejű portfólió. Ezzel a stratégiával a hozam és a rugalmasság között teremtesz egyensúlyt: a hosszabb lejáratú kötvények jellemzően magasabb hozamot kínálnak, miközben a rövidebbek rendszeres likviditást biztosítanak.
Mire figyelj?
A kötvénylétra rokon stratégiája a barbell-stratégia, amely csak rövid és csak hosszú lejáratú kötvényeket kombinál, a köztes lejáratokat kihagyva — ez más kockázati-hozam profilt ad. A létra kialakításához érdemes megbízható kibocsátókat (például állampapírokat) választani, és figyelni a tranzakciós költségekre, mert a gyakori újrabefektetés apró díjai idővel összeadódhatnak. Magyar befektetőknek a hazai állampapír-piac (különböző futamidejű sorozatok) kényelmes alapot ad egy egyszerű kötvénylétra felépítéséhez.