Mit jelent?
A vállalati érték (tőzsdei cégérték, enterprise value) nem csak a részvények piaci értékét (piaci kapitalizáció) tartalmazza, hanem hozzáadja a nettó adósságot is (hitelek mínusz készpénz). Ez azért fontos, mert ha megvennéd az egész céget, nemcsak a részvényeseket kellene kifizetned, hanem az adósságát is átvállalnád vagy rendeznéd.
Az EBITDA a működési eredmény egy tisztított mutatója: a kamatok, az adók és az értékcsökkenési leírás nélkül számolt jövedelmezőséget mutatja, közelítve a cég működési készpénztermelő képességét. Az EV/EBITDA tehát azt fejezi ki, hányszorosát fizetnéd meg a cég teljes értékéért annak, amennyit egy évben termel, függetlenül attól, hogy mennyi hitelből és mennyi saját tőkéből finanszírozza magát.
Miért fontos?
A P/E mutatóval szemben az EV/EBITDA előnye, hogy nem torzítja el a tőkeszerkezet. Két hasonló cég, amelyek közül az egyik sok hitelt vesz fel, a másik nem, a nettó eredmény (és így a P/E) szintjén nagyon eltérő képet mutathat a kamatkiadások miatt – az EV/EBITDA viszont ezt kiszűri, mert a nevezőben nincs kamatköltség, a számlálóban pedig az adósság is szerepel. Emiatt különösen hasznos olyan iparágakban, ahol a cégek eltérő mértékben tőkeáttételezettek, vagy felvásárlásoknál, ahol a vevő úgyis átvállalja az adósságot.
Mint minden viszonyítási (relatív) mutatónál, itt is fontos az iparági kontextus: egy tőkeigényes iparág (például telekommunikáció vagy közmű) jellemzően alacsonyabb EV/EBITDA-n forog, mint egy növekvő technológiai szektor. Önmagában egy szám ritkán mond sokat, az iparági átlaghoz vagy versenytársakhoz viszonyítva már informatívabb. Aki nem szeretne egyedi részvényeket elemezni, hanem szakértőre bízná az értékeltségi mutatók vizsgálatát, befektetési alapokon keresztül is hozzáférhet ilyen stratégiákhoz – ehhez jó kiindulópont az Alapszűrő.