Mit jelent?
Amikor egy vállalat vagy bank csődbe megy és a vagyonát felszámolják, a hitelezők nem egyszerre és nem egyenlő eséllyel jutnak hozzá a pénzükhöz - van egy előre meghatározott kifizetési sorrend. A szenior (elsőbbségi) hitelezők - jellemzően a bankok és a sima kötvény tulajdonosai - előbb kapnak kifizetést, mint az alárendelt (szubordinált) kötvények tulajdonosai. Az alárendelt kötvény tulajdonosa csak azután jut hozzá a pénzéhez, ha a szenior hitelezőket már kielégítették, de még a részvényesek előtt áll a sorban.
Bankoknál és biztosítóknál gyakori eszköz, hiszen ezek a kibocsátók az alárendelt kötvényt gyakran a szabályozói tőkekövetelmények teljesítésére használják - bizonyos alárendelt kötvénytípusok a szabályozás szerint résztőkeként is figyelembe vehetők.
Miért fontos?
Mivel az alárendelt kötvény tulajdonosa nagyobb kockázatot vállal - hiszen csőd esetén hátrébb áll a kifizetési sorban -, a kibocsátó ezt jellemzően magasabb kamattal, vagyis nagyobb hitelfelárral kompenzálja a szenior kötvényekhez képest. Ez a magasabb hozam vonzó lehet hozamvadász befektetőknek, de fontos tudni, hogy a többletkockázat valós: egy pénzügyi nehézségekbe kerülő kibocsátónál az alárendelt kötvény tulajdonosai jóval nagyobb eséllyel szenvednek el jelentős veszteséget, mint a szenior hitelezők.
Bizonyos alárendelt kötvénytípusoknál (jellemzően bankoknál) speciális feltételek is előfordulhatnak, például a kamatfizetés felfüggeszthető, vagy a kötvény bizonyos válsághelyzetekben átalakulhat részvénnyé, illetve leírásra kerülhet - ezek a feltételek kibocsátásonként eltérhetnek.
Mire figyelj?
Vásárlás előtt érdemes tisztázni, pontosan hol helyezkedik el a kötvény a kifizetési sorrendben, és milyen speciális feltételek (kamatfelfüggesztés, veszteségviselés) vonatkoznak rá. Nézd meg a kibocsátó csődkockázatát és hitelminősítését is - egy erős, stabil bank alárendelt kötvénye egészen más kockázati kategória, mint egy gyengébb mérleggel rendelkező kibocsátóé. A magasabb kínált hozam önmagában nem garancia, csak a nagyobb kockázat ára.