Mit jelent?
A kötvényalap olyan befektetési alap, amely a rábízott pénzt túlnyomórészt kötvényekbe fekteti: állampapírba, vállalati kötvénybe, vagy ezek kombinációjába. A cél az, hogy a befektetők a kötvénypiac viszonylag kiszámíthatóbb, alacsonyabb kockázatú hozamához jussanak hozzá, egyetlen jegy megvételével, sok különböző kibocsátó papírját összegyűjtve.
A hazai BAMOSZ-kategóriák tovább bontják a kötvényalapokat futamidő szerint: a rövid kötvényalapok rövid hátralévő durációjú papírokat tartanak, kisebb kamatkockázattal, míg a hosszú kötvényalapok hosszabb futamidejű kötvényekkel dolgoznak, nagyobb kamatérzékenységgel, de potenciálisan magasabb hozammal.
A kötvényalap NAV-ja (a jegy árfolyama) naponta változik a benne tartott kötvények piaci árának megfelelően — ez a folyamatos átértékelés az, ami miatt egy kötvényalap sosem teljesen „lapos”, még akkor sem, ha a mögöttes papírok maguk viszonylag stabilnak számítanak.
Hogyan működik?
Az alapkezelő a kötvényalap vagyonát a kezelési szabályzatban rögzített szabályok szerint helyezi ki: dönt arról, milyen futamidejű, milyen hitelminőségű és milyen kibocsátótól származó kötvényeket vásárol. A napi árfolyamot (NAV-ot) az összes tartott kötvény aktuális piaci értéke határozza meg.
Amikor a piaci kamatszint (például az MNB-alapkamat) emelkedik, a régebbi, alacsonyabb kamatozású kötvények ára a másodpiacon csökken — ez a kamatlábkockázat, és a kötvényalap NAV-jában rövid távú visszaesésként jelentkezhet. Kamatcsökkenéskor fordított hatás érvényesül: a régebbi, magasabb kamatozású kötvények felértékelődnek.
Hosszabb távon a kötvényalap hozama a benne tartott papírok átlagos kamatszelvényéből és a lejáró kötvények helyébe lépő újak kamatából épül fel — éppen ezért egy türelmes, több éves időtávon a rövid távú árfolyam-ingadozások jellemzően kisimulnak, és a hozam közelít a mögöttes kötvények átlagos kamatához, mínusz a költségek.
Mire figyelj?
A legfontosabb szempont a duráció: minél hosszabb egy kötvényalap átlagos hátralévő futamideje, annál érzékenyebb a kamatváltozásra. Ha rövid távon van szükséged a pénzedre, egy rövid kötvényalap vagy pénzpiaci alap kevésbé kilengő választás, mint egy hosszú kötvényalap.
Érdemes ellenőrizni azt is, hogy az alap milyen hitelminőségű papírokat tart: egy tisztán állampapírokra épülő alap más kockázati profilú, mint egy olyan, amely magas hozamú (magasabb kockázatú, alacsonyabb hitelminősítésű) vállalati kötvényeket is bevesz a portfóliójába.
A díjak itt is számítanak: egy kötvényalap hozampotenciálja jellemzően szerényebb, mint egy részvényalapé, ezért a TER relatíve nagyobb súllyal eszi meg a hozamot. Egy 1,5%-os folyó költség egy 6%-os bruttó hozamú kötvényalapnál arányaiban sokkal többet visz el, mint ugyanaz a díj egy 12%-os hozamú részvényalapnál.
Példa
Egy kötvényalap NAV-ja 10 000 forint, te 2 000 000 forintot fektetsz be, tehát 200 jegyet kapsz. Az alap átlagos kamatszelvénye a benne lévő papírok alapján évi 6,5%, a TER pedig évi 0,8%.
Ha a kamatkörnyezet stabil marad, egy év alatt a NAV nagyjából a nettó kamatbevétellel emelkedik: 6,5% − 0,8% ≈ 5,7% körüli hozamra számíthatsz, azaz a NAV körülbelül 10 570 forintra nő. A 200 jegyed így 2 114 000 forintot ér, 114 000 forint hozamot termelve.
Ha viszont a kamatkörnyezet év közben hirtelen emelkedik, a NAV átmenetileg 10 000 forint alá is csúszhat, mielőtt a magasabb kamatozású új kötvények és a lejáró régiek cseréje fokozatosan feljebb tolná az árfolyamot — ez a rövid távú ingadozás nem jelenti azt, hogy a hosszú távú kép is romlott.
Gyakori kérdések
Biztonságosabb a kötvényalap, mint a részvényalap? Jellemzően igen, alacsonyabb a volatilitása, de nem kockázatmentes — a NAV rövid távon csökkenhet, különösen kamatemelkedés idején.
Miért esik néha a kötvényalapom árfolyama, ha kötvényt tart? Mert a benne lévő kötvények piaci ára a kamatkörnyezettel együtt mozog — ez a kamatlábkockázat, ami minden nyíltvégű kötvényalapot érint.
Melyik kötvényalapot érdemes választani? Attól függ, mennyi időre nélkülözhető a pénz: rövidebb távra a rövid kötvényalap, hosszabb távra a hosszú kötvényalap illik jobban. Az Alapválasztó kérdőíve a saját időtávodhoz igazítva ajánl kategóriát.