Miért lehet magasabb egy rövid lejáratú kötvény hozama, mint egy tízévesé? A hozamgörbe a lejáratokhoz tartozó piaci hozamokat rendezi egy ábrába. Inverziónál a hosszabb lejárat egy részén alacsonyabb hozam látszik.
Szemléltető példa
Mennyit ér a hosszabb várakozás?
Az inverz példában a tízéves hozam 1,8 százalékponttal alacsonyabb a három hónaposnál.
Két elképzelt hozamgörbe · éves hozamok · nem aktuális kamatok
Számítás és adatok
Szemléltető, elképzelt hozamgörbék; nem mai kamatok és nem befektetési ajánlatok. A lejáratok és a hozamok azonos pénznemű, összehasonlítható kötvényekre vonatkoznak.
Az ábra számai · szemléltető példa
Lejárat (év)
Emelkedő görbe (Éves hozam (%))
Inverz görbe (Éves hozam (%))
0,25
3,00
6,00
1,00
3,40
5,70
2,00
3,70
5,20
5,00
4,10
4,50
10,00
4,50
4,20
Ugyanaz a piac, különböző lejáratok
A vízszintes tengelyen a lejárat, a függőlegesen az éves hozam áll. Az emelkedő példagörbén három hónapra 3%, tíz évre 4,5% jut. Az inverz példán három hónapra 6%, tíz évre 4,2%.
A másodiknál a tízéves és három hónapos hozam különbsége −1,8 százalékpont. Az ábra elképzelt adatokat használ, nem aktuális állampapír-ajánlatokat.
Mit árazhat a görbe?
A hosszabb hozamokban a jövőbeli rövid kamatokra vonatkozó várakozások és a hosszabb tartásért elvárt kompenzáció is szerepet kap. Az inverzió összhangban lehet későbbi kamatcsökkentési várakozással, de az alakot keresleti és kínálati hatások is befolyásolhatják.
Az inverzió nem bizonyítja, hogy recesszió fog következni. A történelmi jelzőerejét adott országra és időszakra kell vizsgálni.
A hozam nem ugyanaz, mint a kupon
A piaci hozam az ártól és a jövőbeli pénzáramlásoktól függ; a kupon a szerződésben rögzített kamatfizetés. Ha lejárat előtt eladod a kötvényt, az árfolyamváltozás is számít. Az évesített rövid hozam pedig nem garantálja, hogy a lejáró pénzt később ugyanekkora kamaton lehet újra befektetni.
