Ugyanaz az adós, más a kamatképlet
Mindkét papír kibocsátója a magyar állam. A FixMÁP egy adott sorozatának éves kamatlába a futamidő alatt rögzített, a kamatot negyedévente fizetik. A PMÁP változó kamatozású: az inflációhoz kötött időszakok kamata a meghatározott korábbi naptári év átlagos inflációjából és a sorozat kamatprémiumából áll össze. Kamatfizetése éves.
A PMÁP első időszaka külön meghatározott kamatot is kaphat. A futamidő és a prémium szintén sorozatfüggő, ezért mindig a konkrét sorozat nyilvános ajánlattétele az összehasonlítás kiindulópontja.
Kétmillió forint, két lehetséges eredmény
A következő számok kitalált feltételek, nem aktuális ajánlatok. Vegyünk 2 millió forint névértéket, egy teljes évet, újrabefektetés és költségek nélkül. A fix papír éves kamata legyen 6%, az inflációkövetőé pedig a megfelelő kamatbázis plusz 0,5 százalékpont.
A fix kamat 2 000 000 × 0,06 = 120 000 forint. Ha a változó kamat alapjául szolgáló infláció 4%, akkor az éves kamatláb 4,5%, a kifizetés 90 000 forint: 30 000-rel kevesebb. Ha ugyanez a kamatbázis 7%, a kamatláb 7,5%, a kifizetés 150 000 forint: 30 000-rel több.
Ebben az egyszerű példában 5,5%-os inflációs kamatbázisnál egyenlő a két éves kamat. A számítás nem mondja meg a teljes futamidő hozamát; csak azt mutatja, melyik inflációs értéknél fordul meg egyetlen kamatév sorrendje.
Az időzítés megváltoztatja a képet
A PMÁP nem a mai boltárakat követi azonnal. A kamat megállapítását megelőző naptári év átlagos inflációja késleltetve kerül a kamatba. Emelkedő inflációnál a kamat ezért átmenetileg lemaradhat, csökkenő inflációnál pedig még egy korábbi, magasabb értéket tükrözhet.
A FixMÁP negyedéves kifizetése közben hamarabb ad felhasználható pénzt. Ettől a pénz még nem kezd automatikusan kamatozni: újra be kell fektetni, az akkor elérhető feltételekkel. Két papírt ugyanarra az időtávra érdemes összehasonlítani, a közben kifizetett kamatokkal együtt.
A kamat nem egyenlő a vásárlóerő növekedésével
Ha egy megtakarítás egy év alatt 6%-ot hoz, miközben az árszint 5%-kal nő, a reálhozam 1,06 / 1,05 − 1 = 0,95%, kerekítve. Több forintod van, de csak alig több árut tudsz venni belőle.
A PMÁP prémiuma sem jelent automatikusan ugyanekkora reálhozamot minden tartási időszakban. A kamathoz felhasznált infláció és a tartás idején ténylegesen bekövetkező áremelkedés más időszakra vonatkozhat. A saját kiadásaid összetétele ráadásul eltérhet az országos fogyasztói kosártól.
Mi történik, ha előbb kell a pénz?
Lejárat előtti eladásnál a forgalmazó akkori vételi árfolyama számít. A Kincstár napi árfolyamot jegyez; a mai feltételt nem érdemes a teljes futamidőre változatlan adottságként kezelni.
Egy újabb, szemléltető példa: 2 millió forint névérték 99%-os nettó vételi árfolyamon 1 980 000 forintot ér, ehhez jön az elszámolható felhalmozott kamat. A névértékhez képesti 20 000 forintos különbséget is bele kell venni a tartási időszak eredményébe. Az állampapírcsere technikailag eladás és új vétel; a magasabb új kamat önmagában nem mutatja meg, megéri-e váltani.
Melyik kérdés dönt a választásról?
Először azt érdemes tisztázni, mikor használod fel a pénzt. Ezután jön, mennyire fontos az előre ismert kifizetés, végül az, milyen inflációs pályával számolsz. Ha egyiket sem tudod biztosan, több forgatókönyv őszintébb választ ad, mint egyetlen hozamrangsor.
A FixMÁP és a PMÁP kamatoldala segít a konkrét sorozatokhoz továbblépni. A vásárlás előtt a sorozatszámot és a kamatperiódust is ellenőrizd: ugyanaz a terméknév eltérő időpontban kibocsátott papírokat takarhat.
Források
Ellenőrizve: 2026. október 19. A számítások szemléltető példák; nem élő kamatjegyzések vagy hozamígéretek.
Magyar Államkincstár: FixMÁP, negyedéves kamatfizetés · Magyar Államkincstár: a PMÁP kamatképlete · Magyar Államkincstár: kamat, hozam és visszaváltás.
A külön meghatározott első kamatperiódusra történeti példa a 2035/I1 sorozat hivatalos ismertetése.