Mit jelent?
A prémium azt jelenti, hogy az ETF tőzsdei árfolyama magasabb, mint a mögöttes portfólió egy részvényre jutó nettó eszközértéke — vagyis a piac többet fizet az ETF-ért, mint amennyit a benne tartott eszközök ténylegesen érnek. A diszkont ennek az ellenkezője: az ETF olcsóbban forog a tőzsdén, mint amennyit a mögöttes kosár valójában ér. A két fogalmat általában százalékban fejezik ki: ha egy ETF NAV-ja 10 000 forint, a tőzsdei árfolyama pedig 10 050 forint, akkor 0,5%-os prémiumról beszélünk.
A legtöbb likvid, nagy forgalmú ETF-nél ez az eltérés napi szinten tized százalékok körül mozog, mert az ETF-arbitrázs mechanizmus folyamatosan visszahúzza az árat a NAV felé. A prémium és diszkont mégsem tűnik el teljesen, mert az arbitrázsnak is van költsége (tranzakciós díjak, deviza-átváltás, likviditási korlátok), így egy szűk sávon belüli eltérés fenntartható marad.
Mikor nő meg a különbség?
A prémium vagy diszkont jellemzően akkor tágul ki érdemben, amikor a mögöttes piac és az ETF tőzsdéje nem egyszerre kereskedik, vagy a mögöttes eszközök kevésbé likvidek. Klasszikus példa egy amerikai tőzsdén jegyzett, ázsiai részvényeket követő ETF: amíg Amerikában kereskednek vele, Ázsiában már zárva vannak a piacok, ezért az ETF árfolyama a friss amerikai híreket és hangulatot tükrözi, míg a NAV a tegnapi ázsiai záróárakon alapul. Hasonló, bár enyhébb hatás jelentkezhet feltörekvő piaci kötvény- vagy részvény-ETF-eknél, illetve piaci stresszhelyzetekben, amikor az arbitrázs átmenetileg lassabban működik.
Mire figyelj?
Ha ETF-et vásárolsz, érdemes a vétel előtt ránézni az indikatív NAV-hoz (gyakran iNAV vagy iiv néven jelzik a kereskedési platformokon) képest mért aktuális eltérésre, különösen kevésbé likvid vagy külföldi piacot lefedő termékeknél. Nagy, likvid, hazai vagy fejlett piaci indexeket követő ETF-eknél ez ritkán jelent gyakorlati problémát. Mindig limitáras megbízást használj olyan pillanatokban, amikor a piac volatilis vagy a mögöttes piac éppen zárva van — ez megvéd attól, hogy egy átmenetileg túlárazott árfolyamon köss üzletet.