Mit jelent?
A tőkevédett alap olyan befektetési alap, amely előre meghatározott futamidő (a lejárat) végén garantálja, hogy legalább a befektetett tőkédet — néha annak csak egy meghatározott hányadát — visszakapod, függetlenül attól, hogyan teljesítettek közben a piacok. Ez a garancia jellemzően valamilyen strukturált konstrukcióval épül fel: a portfólió nagy része biztonságos, fix hozamú eszközökbe (pl. állampapírba vagy betétbe) kerül, egy kisebb hányada pedig opciókba vagy más derivatívákba, amelyek a felfelé mutató hozamesélyt adják.
A tőkevédett alapok szinte kivétel nélkül zártvégű alapok: fix jegyzési időszakban lehet belépni, fix lejáratig tart a futamidő, és a nyíltvégű alapokkal ellentétben a jegyeket menet közben nem, vagy csak veszteséggel lehet visszaváltani. Ez a szerkezet teszi lehetővé, hogy az alapkezelő pontosan tudja, meddig kell a garanciát fenntartania.
Fontos különbséget tenni a „tőkevédett” és a „tőkegarantált” kifejezés között — a gyakorlatban gyakran szinonimaként használják, de mindig érdemes elolvasni, a garancia a befektetett tőke 100 százalékára vagy csak annak egy részére (pl. 90-95 százalékára) vonatkozik-e, és kire vállal kötelezettséget a garancia.
Hogyan működik?
A jegyzési időszak alatt összegyűjtött tőkéből az alapkezelő két részre osztja a portfóliót. A nagyobbik rész biztonságos, fix hozamú eszközökbe kerül úgy, hogy a lejáratra pontosan a garantált összegre nőjön — ez a „kötvénykomponens”. A kisebbik rész opciós vagy egyéb származtatott pozíciókba kerül, amelyek akkor hoznak plusz hozamot, ha egy meghatározott referenciaeszköz (pl. egy tőzsdeindex vagy nyersanyag) a várt irányba mozdul.
Ha a referenciaeszköz jól teljesít, a jegytulajdonos részesül a felértékelődésből, gyakran egy előre rögzített hozamplafonig (cap) — vagyis a hozam felülről korlátozott lehet, még ha a mögöttes eszköz sokkal jobban is teljesít. Ha a referenciaeszköz rosszul teljesít, az opciós rész értéktelenné válhat, de a kötvénykomponens ekkor is biztosítja a garantált tőkeösszeg lejáratkori kifizetését.
A garancia csak a lejáratkor érvényes. Ha a futamidő alatt szállsz ki, az alap aznapi piaci árazása alapján kapod vissza a pénzed — ez akár a befektetett tőke alatt is lehet, hiszen a garanciát nyújtó struktúra csak a lejárati napra van „belőve”.
Mire figyelj?
A legfontosabb buktató a korai kilépés kockázata: ha bármilyen okból a futamidő vége előtt szükséged lenne a pénzre, könnyen veszteséggel szállhatsz ki, mert a garancia csak lejáratkor él. Emiatt tőkevédett alapba csak olyan összeget érdemes tenni, amit biztosan nélkülözni tudsz a teljes befektetési időtáv alatt.
Érdemes alaposan elolvasni, mire vonatkozik a garancia — 100 vagy csak 90-95 százalékra —, és ki a garanciavállaló: maga az alap, egy szerződéses partnerbank vagy egy külső biztosító. Ez utóbbi esetben a garancia annyira ér, amennyire a garantáló fél hitelképes.
A hozamplafon miatt a felfelé mutató hozampotenciál korlátozott lehet — egy erős tőzsdei évben előfordulhat, hogy egy tiszta részvényalap sokkal magasabb hozamot hozott volna, mint amennyit a tőkevédett alap a plafon miatt ki tudott fizetni. Végül a TER és a strukturálás rejtett költségei is csökkenthetik a nettó hozamot, ezért érdemes a hasonló konstrukciókat összevetni az Alapszűrőben.
Példa
Tegyük fel, hogy egy 3 éves futamidejű tőkevédett alapba 1 000 000 forintot fektetsz, amely a befektetett tőke 100 százalékát garantálja lejáratkor, és egy tőzsdeindex teljesítményének 60 százalékát fizeti ki, maximum 30 százalékos hozamplafonig.
Ha a referenciaindex a 3 év alatt 40 százalékot emelkedik, a te hozamod 40 × 0,6 = 24 százalék lenne, ami a plafon alatt marad, tehát a teljes 24 százalékot megkapod — vagyis 1 240 000 forintot vehetsz fel lejáratkor. Ha viszont az index 60 százalékot emelkedik, a számítás szerinti 36 százalék meghaladná a 30 százalékos plafont, így csak 1 300 000 forintot kapsz, a többletet a plafon miatt nem.
Ha az index végül 20 százalékot esik a futamidő alatt, az opciós rész értéktelenné válik, de a garancia miatt így is visszakapod a teljes 1 000 000 forint befektetett tőkédet — nulla hozammal, de veszteség nélkül, feltéve, hogy kitartottál a lejáratig.
Gyakori kérdések
Mi történik, ha a lejárat előtt ki akarok szállni? Az aznapi piaci értéken válthatod vissza a jegyet, ami lehet a befektetett tőke alatt is — a garancia csak lejáratkor érvényesül.
A tőkevédett alap ugyanaz, mint a bankbetét? Nem: a bankbetétet az OBA garantálja állami szinten meghatározott összeghatárig, míg a tőkevédett alap garanciája szerződéses konstrukció, amelynek megbízhatósága a garanciavállaló fél hitelképességétől függ.
Miért van hozamplafon? Mert az opciós komponens költsége korlátozza, mekkora felfelé mutató potenciált tud az alapkezelő beépíteni úgy, hogy közben a lejárati garanciát is fenn tudja tartani — minél magasabb a plafon, annál drágább lenne a struktúra.