Mit jelent?
A részvénypiaci kockázati prémium (angolul equity risk premium, ERP) azt a várt hozamtöbbletet fejezi ki, amelyet a befektetők a részvényektől elvárnak a kockázatmentesnek tekintett eszközhöz – jellemzően egy hosszú futamidejű állampapírhoz – képest. Ha egy tíz éves magyar állampapír 6 százalékos hozamot kínál, és a befektetők a hazai részvénypiactól hosszú távon 9 százalékos éves hozamot várnak el, a részvénypiaci kockázati prémium körülbelül 3 százalékpont. Ez a fogalom a szélesebb piaci kockázati prémium egy speciális esete, amely kifejezetten a részvénypiacra vonatkozik, más eszközosztályokkal – például vállalati kötvényekkel vagy ingatlannal – szemben is értelmezhető változatok mellett.
Miért fontos?
A kockázati prémium a részvényárazás egyik alapköve: minél magasabb prémiumot várnak el a befektetők, annál alacsonyabb árat hajlandók fizetni egy adott jövőbeli pénzáramlásért, és fordítva. A prémium mértéke nem állandó – válság idején jellemzően megemelkedik, mert a befektetők nagyobb bizonytalanság mellett csak magasabb várt hozamért hajlandók kockázatot vállalni, míg nyugodt piaci környezetben összeszűkülhet. A prémium becslése ezért kulcsszerepet játszik a vállalatértékelésben és a hosszú távú portfólió-allokációs döntésekben is.
Mire figyelj?
A részvénypiaci kockázati prémium csak becsülhető, pontosan nem mérhető, hiszen a jövőbeli várt hozamokra épül, nem a múltbeli tényadatokra – bár gyakran a múltbeli hosszú távú átlagokból indulnak ki az elemzők. Fontos megérteni, hogy a prémium egy hosszú távú, sokéves átlagos várakozás, egyetlen év vagy akár néhány év hozama jelentősen eltérhet tőle mindkét irányban. Aki részvényalapba vagy közvetlenül részvénybe fektet, valójában ezt a prémiumot próbálja realizálni a hosszabb időtávon vállalt nagyobb ingadozás fejében.