Mit jelent?
Az R-négyzet mutató statisztikai fogalom, ami azt fejezi ki, hogy egy alap hozamváltozásának hány százalékát magyarázza a benchmarkja (pl. egy tőzsdeindex) hozamváltozása. Ha egy alap R²-értéke 95%, az azt jelenti, hogy a hozamingadozás 95%-a a benchmark mozgásával magyarázható, és csak 5% ered egyéb, alapspecifikus tényezőkből. Ha az érték alacsony, mondjuk 40%, akkor az alap hozama nagyrészt független a választott benchmarktól – vagy mert az alapkezelő aktívan eltér az indextől, vagy mert a benchmark egyszerűen rossz viszonyítási pont.
Az R² szorosan összefügg a korreláció mutatóval: valójában a korrelációs együttható négyzete. Ha a korreláció 0,9, az R² 0,81 (81%).
Miért fontos?
Az R-négyzet önmagában nem hozam- vagy kockázatmutató, hanem egyfajta "megbízhatósági jelző" más mutatókhoz. A béta csak akkor értelmezhető megbízhatóan, ha az alap R²-je magas – alacsony R² mellett a béta félrevezető lehet, mert a benchmarkhoz való viszony gyenge.
Gyakorlati szempontból az R² segít eldönteni, hogy egy alap valóban aktív kezelésű-e, vagy inkább "rejtett indexkövető" (closet indexer). Ha egy magas díjú, állítólag aktívan kezelt alap R²-je tartósan 95% fölött van, érdemes megkérdezni, mennyivel ad hozzá az alapkezelő a puszta indexkövetéshez képest. Ehhez hasznos kiindulópont lehet a díjak összevetése az Alapszűrőben vagy a Díj-műhelyben.
Fordítva, egy alacsony R²-jű alapnál a hozamot és kockázatot inkább saját múltbeli teljesítménye alapján érdemes értékelni, nem a benchmarkhoz viszonyítva.
Mire figyelj?
Az R-négyzet mértéke önmagában nem jó vagy rossz – attól függ, mit vársz az alaptól. Egy index-alapnál elvárás a magas R² (ideális esetben közel 100%), hiszen pontosan azt kell tennie, amit a benchmark. Egy célzottan aktív, koncentrált stratégiánál viszont az alacsonyabb R² természetes, sőt kívánatos lehet, ha ez tényleges hozzáadott értékkel párosul.
Érdemes az R²-t mindig más mutatókkal együtt nézni – önmagában nem árulja el, hogy az alap jól vagy rosszul teljesített, csak azt, hogy a teljesítménye mennyire magyarázható a benchmarkkal.