Mit jelent?
A prospect-elmélet (magyarul néha kilátáselméletként fordítják) a viselkedési pénzügyek egyik alappillére. Azt írja le, hogy döntéseinket nem az abszolút vagyoni helyzetünkhöz, hanem egy referenciaponthoz - jellemzően a jelenlegi állapotunkhoz - képest hozzuk meg, és a változásokat aszimmetrikusan értékeljük. A legfontosabb felismerés a veszteségkerülés: egy 100 000 forintos veszteség lelkileg nagyjából kétszer-két és félszer akkora fájdalmat okoz, mint amekkora örömet egy 100 000 forintos nyereség adna. Emiatt hajlamosak vagyunk irracionálisan kockázatkerülővé válni, amikor nyerésben vagyunk, és irracionálisan kockázatvállalóvá, amikor veszteségben.
Hogyan működik?
Az elmélet szerint a döntéshozatal két szakaszra bomlik. Először egy "szerkesztési" fázisban a lehetséges kimeneteket egy referenciapont köré rendezzük, és nyereségnek vagy veszteségnek címkézzük - nem az abszolút értéket nézzük. Utána egy "értékelési" fázisban egy S-alakú, aszimmetrikus értékfüggvény alapján súlyozzuk őket: a nyereségek tartományában a görbe konkáv (csökkenő határhaszon), a veszteségek tartományában konvex és meredekebb (a veszteség fájdalma gyorsabban nő, mint a nyereség öröme). Ehhez jön még egy torzított valószínűség-észlelés is: hajlamosak vagyunk túlbecsülni a kis valószínűségű eseményeket (ezért veszünk lottószelvényt vagy biztosítást apró kockázatokra) és alulbecsülni a nagy valószínűségűeket.
Miért fontos?
A tőzsdén ez a jelenség klasszikusan a "diszpozíciós hatásban" jelenik meg: a befektetők hajlamosak túl korán eladni a nyereséges pozíciókat (hogy "realizálják" az örömöt), és túl sokáig tartani a veszteséges papírokat (remélve, hogy "legalább nullába kijövök", elkerülve a veszteség beismerését) - pedig gyakran éppen fordítva lenne racionális. Aki tisztában van ezzel a torzítással, könnyebben ismeri fel, amikor egy döntését nem a várható hozam, hanem a veszteségtől való félelem vezérli. Ez különösen fontos hosszú távú megtakarításoknál, ahol egy piaci esés utáni pánikszerű eladás - csak azért, hogy a veszteség "ne fájjon tovább" - jellemzően a legrosszabbkor realizálja a papírveszteséget.