Mit jelent?
Minden kötvénynek van egy névleges értéke, ez az az összeg, amit a kibocsátó lejáratkor visszafizet, és amire a kamatot (kupont) is vetítik. Az árfolyamot a piacon gyakran a névérték százalékában adják meg: 100% (vagy "pár") azt jelenti, hogy a kötvényt pontosan a névértékén lehet megvenni. Ha az árfolyam 102%, a kötvény pár felett van — drágábban kel el, mint a névértéke. Ha 97%, akkor pár alatt van — olcsóbban vásárolható meg, mint amennyit lejáratkor visszakapsz érte.
Hogyan működik?
Az, hogy egy kötvény pár felett vagy alatt forog, szorosan összefügg a piaci kamatkörnyezettel és a kötvény saját kuponjával. Ha a kötvény kupon-kamata magasabb, mint amit az adott futamidőre és kockázatra a piac aktuálisan elvár, a papír vonzóbbá válik, keresettebb lesz, és az árfolyama pár fölé emelkedik. Fordítva, ha a piaci hozamelvárás megnőtt (például kamatemelés miatt) egy régebben, alacsonyabb kuponnal kibocsátott kötvényhez képest, a papír csak pár alatti áron talál vevőt — hiszen a befektető az alacsonyabb vételáron keresztül "pótolja be" a hiányzó kamatot. Ez a fordított kapcsolat a kötvényárfolyam és a hozam között az egyik legfontosabb alapelv a kötvénypiacon.
Példa
Tegyük fel, hogy egy 1 000 000 forint névértékű, 6%-os éves kupont fizető kötvényt vásárolsz meg a másodpiacon. Ha a hasonló futamidejű új kibocsátások jelenleg csak 4%-ot kínálnak, a te kötvényed relatíve vonzóbb, ezért a piac hajlandó érte többet fizetni: mondjuk 1 050 000 forintot, azaz 105%-ot — ez pár feletti árfolyam. Ha viszont a piaci elvárás 8%-ra emelkedik, a 6%-os kupon már kevésbé vonzó, így a kötvényt csak alacsonyabb áron, mondjuk 950 000 forintért (95%, pár alatt) tudod eladni.