Mit jelent?
A maximális visszaesés (angolul max drawdown) az az érték, amennyivel egy befektetési alap árfolyama a vizsgált időszak legmagasabb pontjától a rá következő legalacsonyabb pontig esett, mielőtt új csúcsot ért volna el. Ez a mutató nem elméleti — a tényleges, megélt legrosszabb forgatókönyvet mutatja meg egy adott múltbeli időszakra.
Míg a volatilitás az összes ingadozás átlagos mértékét méri, a maximális visszaesés kifejezetten a legfájdalmasabb esést ragadja meg — azt, amit egy befektető ténylegesen átélt volna, ha rosszkor száll be és rosszkor néz rá a portfóliójára. Ezért sok tapasztalt befektető ezt tartja a legőszintébb kockázati mutatónak: nem statisztikai absztrakció, hanem egy valódi, megtörtént esés mértéke.
A magyar alapok adatlapjain ezt jellemzően százalékban közlik, egy adott időtávra (pl. az elmúlt 5 vagy 10 év legnagyobb visszaesése) vonatkoztatva.
Hogyan működik?
A számítás lényege: az elemzett időszak minden napjára megnézik, mekkora az adott alap nettó eszközértéke az addigi legmagasabb csúcshoz képest, majd ebből kiválasztják a legnagyobb esést. Ha egy alap árfolyama 15 000 forintról 10 500 forintra esett, mielőtt újra emelkedni kezdett volna, a maximális visszaesés (15 000 – 10 500) / 15 000 × 100 = 30%.
Fontos, hogy a maximális visszaesés nem feltétlenül egy naptári éven belül történik — lehet, hogy a csúcs 2022 elején volt, a mélypont pedig csak 2023 közepén, a két időpont közötti teljes út számít.
A mutatóhoz gyakran hozzátartozik a helyreállási idő is: mennyi ideig tartott, amíg az alap visszakapaszkodott a korábbi csúcsára. Egy alap, amelyik gyorsan (fél év alatt) magához tért egy 20%-os esésből, más befektetői élményt ad, mint egy, amelyiknek erre több év kellett — még ha a maximális visszaesés mértéke azonos is volt.
Mire figyelj?
A maximális visszaesés is múltbeli adat — nincs garancia arra, hogy a jövőben ne legyen nagyobb esés, különösen, ha a vizsgált időszak nem tartalmazott egy komolyabb piaci válságot.
Érdemes a mutatót a saját kockázattűrő képességeddel összevetni: ha egy alap történelmi maximális visszaesése 35%, gondold végig őszintén, hogy nyugton maradnál-e, ha a megtakarításod harmadát elbukná átmenetileg — mert ez korábban már megtörtént, tehát nem elméleti eshetőség.
A maximális visszaesés eszközosztályonként nagyon eltérő: egy pénzpiaci alapnál jellemzően minimális, egy részvényalapnál akár 40-50% is lehet válság idején. Ezért csak azonos kategórián belül érdemes összehasonlítani alapokat ezzel a mutatóval — az Alapszűrő max esés oszlopa erre ad gyors áttekintést.
Érdemes a mutatót a Sharpe-mutatóval együtt nézni: egy alap lehet magas hozamú és mégis viszonylag kicsi maximális visszaesésű, ami arra utal, hogy stabilan, kevesebb drámai eséssel érte el az eredményét.
Példa
Zoltán 2019-ben fektetett be egy részvényalapba, amikor az árfolyam 20 000 forint volt. Az árfolyam 2020 elején elérte a 24 000 forintos csúcsot, majd egy piaci esés során 15 600 forintra zuhant, mielőtt újra emelkedni kezdett volna.
Maximális visszaesés = (24 000 – 15 600) / 24 000 × 100 = 35%.
Ha Zoltán pont a csúcson vásárolt volna be és a mélyponton nézte volna meg az egyenlegét, a befektetése több mint harmadát átmenetileg elveszettnek látta volna — még akkor is, ha az alap végül teljesen visszapattant és azóta új csúcsokat ért el.
Gyakori kérdések
Mi a különbség a volatilitás és a maximális visszaesés között? A volatilitás az összes ingadozás átlagos mértéke, a maximális visszaesés pedig egyetlen konkrét, legnagyobb esést mutat — kevésbé absztrakt, közvetlenebbül érthető kockázati kép.
Egy alacsony maximális visszaesésű alap mindig biztonságosabb? Jellemzően igen, de nézd meg, milyen időszakot fed le az adat — ha a vizsgált évek alatt nem volt komolyabb piaci válság, a mutató alulbecsülheti a valós kockázatot.
Hasznos-e a maximális visszaesés a befektetési időtáv meghatározásához? Igen — minél nagyobb egy alap történelmi maximális visszaesése, annál hosszabb befektetési időtávra érdemes szánni, hogy legyen idő a felépülésre egy esetleges esés után.