Mit jelent?
A lejáratig számított hozam (angol rövidítéssel YTM) egy kötvény valós, teljes hozamát mutatja meg, ha a befektető a mai áron megvásárolja, és lejáratig, azaz a futamidő végéig megtartja. Ellentétben a kuponrátával, ami csak a fix kamatot fejezi ki a névérték százalékában, az YTM figyelembe veszi azt is, hogy a kötvényt a névérték alatt (diszkonttal) vagy fölött (prémiummal) vetted-e meg, illetve hogy mikor és hányszor fizet kamatot a futamidő alatt.
Ez a mutató teszi lehetővé, hogy különböző futamidejű, eltérő kuponrátájú kötvényeket egymással összehasonlíts egy közös, éves szintre vetített hozamszám alapján – ezért ez a kötvénypiac egyik legfontosabb viszonyítási pontja.
Hogyan működik?
Az YTM kiszámítása azon az elven alapul, hogy megkeresi azt az éves diszkontrátát, amellyel a kötvény összes jövőbeli pénzáramlását (kamatfizetéseit és a lejáratkori névértéket) jelenértékre számolva pontosan a mai piaci árfolyamot kapjuk vissza. A pontos képlet iterációt igényel, de az összefüggés iránya egyszerű: ha a kötvényt a névérték alatt veszed meg, az YTM magasabb lesz a kuponrátánál, mert a lejáratkor „ingyen” kapott árfolyamnyereség is a hozamodat növeli. Ha névérték fölött veszel, az YTM alacsonyabb lesz a kuponrátánál.
Az YTM egyben azt is feltételezi, hogy a kapott kamatokat a befektető végig ugyanazon a hozamszinten tudja újra befektetni – ez a valóságban nem mindig teljesül pontosan, ezért az YTM inkább jó közelítés, mint garantált végeredmény.
Mire figyelj?
Kötvényalapoknál gyakran találkozol a portfólió „átlagos lejáratig számított hozamával” – ez tájékoztat arról, mekkora hozampotenciál van az alap jelenlegi kötvényállományában, feltéve, hogy a piaci hozamkörnyezet nem változik és nincs hitelminősítési probléma. Fontos ugyanakkor, hogy ez nem garantált jövőbeli hozam: az alap kezelője folyamatosan vesz és ad el kötvényeket, így a tényleges hozamalakulás eltérhet ettől a mutatótól. A mindenkori piaci feltételek és szabályok változhatnak, ezért YTM-adatokat mindig friss forrásból érdemes ellenőrizni.