Mit jelent?
A kockáztatott érték (angolul Value at Risk, röviden VaR) egy kockázati mutató, amely megbecsüli, mekkora lehet egy portfólió maximális vesztesége adott időtávon és adott valószínűségi szinten belül. Egy tipikus megfogalmazás így hangzik: "95%-os biztonsággal a portfólió egynapos vesztesége nem haladja meg az X forintot". Ez fordítva azt is jelenti, hogy 100 napból átlagosan 5 napon ennél nagyobb veszteség is előfordulhat.
A VaR-t alapvetően a volatilitás és a portfólió összetétele (a benne lévő eszközök korrelációi) alapján számítják, gyakran statisztikai modellek vagy múltbeli hozamsorok szimulációja segítségével.
Mire figyelj?
A VaR fontos, de félrevezető is lehet, ha félreértjük. Nem azt mondja meg, mekkora lehet a legnagyobb veszteség – csak azt, hogy a kiválasztott valószínűségi szint alatt mekkora veszteség várható. A ritka, szélsőséges piaci eseményeknél (az úgynevezett "farok-kockázatnál") a tényleges veszteség jelentősen meghaladhatja a VaR-ban jelzett szintet. Emiatt a kockáztatott értéket gyakran kiegészítik stresszteszttel, amely kifejezetten szélsőséges forgatókönyveket vizsgál.
Intézményi befektetőknél és nagyobb alapkezelőknél a VaR a napi kockázatkezelés bevett eszköze, szabályozói jelentésekben is megjelenik. Magánbefektetők számára ritkábban közvetlenül elérhető szám, de a mögötte lévő gondolkodásmód – "mekkora veszteséget bírnék elviselni ilyen valószínűséggel" – hasznos kiindulópont a saját kockázatvállalási hajlandóság felméréséhez, például az Alapválasztó kérdőív kitöltésekor is.