Mit jelent?
A CDS egy két fél közötti szerződés, amelyben az egyik fél (a védelem vevője) rendszeres, jellemzően éves díjat fizet a másik félnek (a védelem eladójának) azért cserébe, hogy ha egy meghatározott kötvénykibocsátónál bekövetkezik egy "hitelesemény" – tipikusan fizetésképtelenség, csőd vagy adósság-átstrukturálás –, az eladó kártalanítja a vevőt. A konstrukció annyiban hasonlít egy biztosításra, hogy a vevő rendszeres díjat (a CDS-felárat, amit bázispontban fejeznek ki) fizet a védelemért, cserébe pedig egy bekövetkező csődkockázat esetén kompenzációt kap. A CDS-t eredetileg bankok és intézményi befektetők fejlesztették ki arra, hogy a kötvényportfóliójuk kockázatát fedezzék, mára azonban tisztán spekulatív célra – vagyis pusztán az árfolyammozgásra fogadva, a mögöttes kötvény tényleges birtoklása nélkül – is használják.
Hogyan működik?
A CDS-felár mértéke folyamatosan mozog a piacon, és jól jelzi, mennyire tartja a piac kockázatosnak az adott kibocsátót: minél magasabb a felár, annál nagyobb csődkockázatot áraz be a piac. Ha egy hitelesemény ténylegesen bekövetkezik, a CDS-eladó vagy fizikai teljesítéssel (átveszi a bedőlt kötvényt névértéken) vagy készpénzes elszámolással (kifizeti a névérték és a piaci érték különbségét) rendezi a kötelezettségét. Fontos, hogy a CDS önmagában nem csökkenti a mögöttes kibocsátó tényleges csődkockázatát, csak áthelyezi azt a CDS-eladóra – ezért a CDS-piac stabilitása nagyban függ attól, hogy az eladók maguk mennyire fizetőképesek.
Mire figyelj?
A CDS összetett, tőkeáttételes és intézményi szereplők közötti piacon forgó termék, amelyet magánbefektetők jellemzően nem közvetlenül kereskednek. A 2008-as pénzügyi válságban a CDS-piac átláthatatlansága és a szereplők egymásba fonódó kockázatvállalása komoly rendszerkockázati problémának bizonyult, ami azóta szigorúbb szabályozáshoz vezetett. Ha a célod egyszerűen a kötvénykockázat csökkentése, egy diverzifikált kötvényalap – amit az Alapszűrőben is átnézhetsz – sokkal átláthatóbb és a legtöbb megtakarító számára megfelelőbb eszköz, mint egy önálló CDS-pozíció felépítése.