Mit jelent?
A CAPM (Capital Asset Pricing Model, magyarul tőkepiaci árazási modell) a modern portfólióelméletre épülő képlet, amely egy eszköz elvárt hozamát három tényezőből számolja ki: a kockázatmentes hozamból (például állampapír hozama), a piaci kockázati prémiumból (mennyivel ad többet a piac egésze a kockázatmentesnél), és az eszköz bétájából - vagyis abból, mennyire mozog együtt az adott eszköz a piac egészével. A képlet egyszerűsítve: elvárt hozam = kockázatmentes hozam + béta × piaci kockázati prémium. Minél nagyobb egy eszköz bétája, annál érzékenyebben mozog a piaci kilengésekre, és a modell szerint annál nagyobb hozamot is kell tőle elvárni cserébe.
Miért fontos?
A CAPM segít megérteni, hogy egy befektetés hozama mennyiben magyarázható egyszerűen azzal, hogy "követi a piacot", és mennyiben van benne ezen felüli, egyedi teljesítmény. Ez a gondolat áll a tőkepiaci vonal és számos aktív kezelésű alap teljesítményértékelésének hátterében is: ha egy alap hozama nem haladja meg azt, amit a bétája alapján a CAPM megjósolna, akkor a magasabb díjazás nehezen indokolható. A Díj-műhelyben lehet összevetni egy alap költségeit a hozamával, hogy lásd, mennyi marad a befektetőnél a piaci kockázatvállalásért cserébe.
Mire figyelj?
A CAPM erősen leegyszerűsített modell: feltételezi, hogy a befektetők racionálisan döntenek, korlátlanul tudnak hitelt felvenni kockázatmentes kamaton, és hogy a piac egy jól diverzifikált portfóliót képvisel. A valóságban ezek a feltételek nem teljesülnek tökéletesen, ezért a CAPM által jósolt hozam gyakran eltér a ténylegestől. A modellt inkább viszonyítási alapnak érdemes tekinteni, nem pontos előrejelzésnek.