Mit jelent?
Az abszolút hozamú alap olyan befektetési alap, amelynek célja nem egy piaci index vagy egy másik befektetési kategória felülteljesítése, hanem az, hogy a piaci körülményektől (emelkedő vagy eső piactól) függetlenül stabil, pozitív hozamot termeljen. Ez éles ellentétben áll egy hagyományos részvényalappal, amely definíció szerint együtt mozog a piaccal — ha a piac esik, az alap is veszít.
Ez a cél rugalmasságot igényel: az abszolút hozamú alapok gyakran vegyesen fektetnek kötvénybe, részvénybe, devizákba, és sokszor derivatívákat is bevetnek, hogy csökkentsék a piaci mozgásoknak való kitettséget, vagy akár esésre is fogadhassanak. Ezt a szabadságot a kezelési szabályzat rögzíti, és jóval tágabb, mint egy tiszta kötvényalapé vagy vegyes alapé.
A hazai piacon az abszolút hozamú kategória egyike a legváltozatosabb csoportoknak: van, amelyik konzervatívan, kis kilengéssel próbál stabil, betétnél magasabb hozamot hozni, és van, amelyik agresszívabb, tőkeáttételes stratégiákkal dolgozik — a név önmagában nem árulja el, melyikkel állsz szemben.
Hogyan működik?
Az alapkezelő az abszolút hozamú alapoknál tág mandátumot kap: nem kötik meg a kezét olyan szigorúan, mint egy tiszta kötvény- vagy részvényalapnál. Válthat eszközosztályok között, devizát fedezhet, határidős ügyleteket köthet, és taktikusan mozoghat a piaci helyzet szerint.
Ennek a rugalmasságnak a jutalma jellemzően magasabb díj: az abszolút hozamú alapoknál gyakori a sikerdíj, amit az alapkezelő csak akkor számít fel, ha egy előre meghatározott küszöb (hurdle) felett teljesít, gyakran high-water mark elv mellett — vagyis nem fizetsz kétszer ugyanazért a hozamért, ha az alap előbb visszaesik, majd csak a régi csúcsig kapaszkodik fel.
Fontos különbség egy hedge fundhoz képest, hogy a hazai, nyilvánosan forgalmazott abszolút hozamú alapok szigorúbb szabályozás alatt működnek, és mindennap likvidek — bármikor visszaválthatod a jegyedet, ellentétben sok zárt szerkezetű hedge alappal.
Mire figyelj?
Az elnevezés csapda lehet: az „abszolút hozam” nem garancia, hanem cél. Rossz piaci évben ezek az alapok is veszíthetnek, csak a stratégiájuk miatt elméletileg kisebb eséllyel, mint egy tiszta részvényalap. Mindig nézd meg a múltbeli maximális visszaesést és volatilitást, ne csak az átlagos hozamot.
A magas rugalmasság miatt ezek az alapok kevésbé átláthatók, mint egy egyszerű kötvény- vagy részvényalap — nehezebb megjósolni, mit fog tenni a kezelő a következő hónapban. Éppen ezért különösen fontos a kezelő track recordja és a stratégia megértése, nem csak a hozamszám.
A díjszerkezetre is érdemes külön figyelni: a TER mellé társuló sikerdíj hosszú távon jelentősen csökkentheti a nettó hozamodat, különösen, ha az alap kilengő, hektikus teljesítményt nyújt.
Példa
Egy abszolút hozamú alap kezelője 5%-os éves hurdle rátát és 20%-os sikerdíjat vállal a hurdle feletti hozamra. Az adott évben az alap 11%-os bruttó hozamot ér el.
Az első 5% után nem jár sikerdíj, csak a hurdle feletti 6 százalékpont után. Ha 10 000 000 forintot fektettél be, a 6 százalékpontos többlethozam 600 000 forint, ebből az alapkezelő 20%-ot, azaz 120 000 forintot von le sikerdíjként. A neked maradó nettó hozam tehát 11% helyett körülbelül 9,8% lesz — még a folyó TER levonása előtt.
Ha a következő évben az alap 3%-ot veszít, a high-water mark miatt a kezelő addig nem számíthat fel újra sikerdíjat, amíg az árfolyam vissza nem éri az előző csúcsot — ez véd attól, hogy kétszer fizess ugyanazért a teljesítményért.
Gyakori kérdések
Az abszolút hozamú alap biztonságosabb, mint egy részvényalap? Nem feltétlenül — a kategória nagyon széles, egyes tagjai konzervatívak, mások agresszív, tőkeáttételes stratégiát futtatnak. Mindig nézd meg az egyedi alap SRRI-jét és múltbeli kilengéseit.
Miért van sikerdíj ezeknél az alapoknál? Mert a kezelő aktív, taktikus döntéseket hoz, és a sikerdíj arra ösztönzi, hogy tényleges többlethozamot termeljen, ne csak a piaccal együtt mozogjon.
Hol találom a hazai abszolút hozamú alapokat? Az Alapszűrőben eszközosztály szerint szűrhetsz, a kategóriaoldal pedig egy csoportban mutatja őket a hozamukkal és díjaikkal együtt.